在A股白酒板塊的璀璨星河中，金徽酒董事長周志剛以290.8萬元的年薪成為2024年行業(yè)薪酬榜首。這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超行業(yè)132.18萬元的平均水平，更標(biāo)志著民營酒企管理層薪酬的躍升。然而高薪背后，公司營收增速從2023年的18.59%驟降至2025年一季度的3.04%，省外擴(kuò)張遲滯、高端化乏力等問題日益凸顯。當(dāng)薪酬增速（四年高管總薪酬增長276%）與業(yè)績增速（凈利潤四年復(fù)合增長不足20%）形成巨大鴻溝，金徽酒的薪酬機(jī)制已成為觀察白酒行業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革的典型樣本。
一、薪酬現(xiàn)狀：民營酒企的薪酬領(lǐng)跑
2024年A股白酒上市公司中，15家披露董事長薪酬的企業(yè)里，金徽酒董事長周志剛以290.8萬元居首，較2023年增長1.8%。其薪酬水平甚至超過五糧液董事長67.8萬元的四倍。高管團(tuán)隊(duì)薪酬膨脹更為顯著：2021至2024年，高管總薪酬從603.96萬元飆升至2273.92萬元，漲幅276%，而同期公司凈利潤僅增長18.03%。
這一現(xiàn)象折射出地方酒企的薪酬競爭邏輯。全國性酒企如瀘州老窖、洋河股份董事長薪酬普遍低于150萬元，而區(qū)域酒企為抵御全國品牌下沉，試圖以高薪綁定核心管理人才。金徽酒副總裁石少軍薪酬從2021年76.51萬元升至2024年277.83萬元，漲幅263%，遠(yuǎn)超同期公司營收增速。這種策略雖短期內(nèi)穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)，卻埋下薪酬與業(yè)績偏離的隱患。
?? 二、考核異化：從業(yè)績對賭到“只獎(jiǎng)不懲”
2019年金徽酒曾建立嚴(yán)格獎(jiǎng)懲機(jī)制，高管薪酬與營收、凈利潤直接掛鉤。2021年因業(yè)績未達(dá)標(biāo)，團(tuán)隊(duì)被扣罰632萬元。然而2022年協(xié)議修訂后，懲罰條款被全面刪除，轉(zhuǎn)為“單獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制”，核心調(diào)整包括：營收目標(biāo)下調(diào)（2023年從30億降至25億）、利潤考核可“酌情調(diào)整”、懲罰機(jī)制取消。
修訂后業(yè)績持續(xù)不達(dá)標(biāo)：
考核寬松化與薪酬增長形成荒誕反差。正如公司解釋：“因資產(chǎn)重組、人才引進(jìn)等投入可調(diào)整利潤指標(biāo)”，實(shí)質(zhì)為管理層預(yù)留免責(zé)空間。而薪酬委員會(huì)由內(nèi)部董事主導(dǎo)，缺乏外部監(jiān)督，進(jìn)一步削弱制度約束。
三、連鎖反應(yīng)：股東信任危機(jī)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
薪酬?duì)幾h已觸發(fā)資本市場用腳投票。2024年第四大股東濟(jì)南鐵晟叁號宣布減持3%股份，此前第二大股東豫園股份兩年套現(xiàn)25.36億元。三大股東質(zhì)押率均超80%，亞特集團(tuán)質(zhì)押87%、豫園股份100%質(zhì)押，顯露資金鏈緊張與信心不足。
經(jīng)營層面矛盾同步激化：
2025年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流同比下滑21.56%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升5.25%，顯示渠道壓力加劇。
四、行業(yè)鏡鑒：薪酬改革的必然性
金徽酒現(xiàn)象呼應(yīng)白酒行業(yè)薪酬調(diào)整大趨勢。2024年75%披露數(shù)據(jù)的白酒企業(yè)下調(diào)總經(jīng)理薪酬，口子窖董事長徐進(jìn)薪酬驟降100萬，舍得酒業(yè)董事長降薪80萬。降薪潮背后是行業(yè)從“資源驅(qū)動(dòng)”向“管理驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型的深層變革：
重構(gòu)激勵(lì)邏輯成為破局關(guān)鍵。金種子酒因虧損下維持高管高薪，遭45%中小股東反對；而瀘州老窖通過高管帶頭降薪、普通員工漲薪，平衡組織公平。有效治理需建立雙向約束：古井貢酒將人均薪酬突破30萬元，與凈利潤55億元形成匹配；洋河股份上線酒體數(shù)字化平臺(tái)，推動(dòng)薪酬與創(chuàng)新效能掛鉤。
高薪何以承載十強(qiáng)夢想？
金徽酒七年前提出“躋身白酒十強(qiáng)”的雄心，但當(dāng)下十強(qiáng)門檻已達(dá)百億營收，而公司2024年僅30.2億元。高管薪酬的膨脹與業(yè)績目標(biāo)的寬松化，暴露治理結(jié)構(gòu)的深層缺陷。當(dāng)薪酬脫離業(yè)績基準(zhǔn)、股東減持與質(zhì)押高企、全國化與高端化進(jìn)展遲滯，單靠薪酬激勵(lì)已難驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略破局。
白酒行業(yè)進(jìn)入存量博弈階段，薪酬體系需回歸價(jià)值創(chuàng)造本質(zhì)：建立凈利潤、ROE等核心指標(biāo)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，引入外部監(jiān)督避免考核“自娛自樂”，平衡短期激勵(lì)與長期競爭力投入。畢竟，沒有一場改革能依靠“只獎(jiǎng)不懲”的溫室哲學(xué)實(shí)現(xiàn)——金徽酒的百億征程，需要的不僅是高管的高薪，更是刀刃向內(nèi)的改革勇氣。
> 數(shù)據(jù)不會(huì)說謊：四年高管薪酬漲幅276%，
> 三年凈利潤目標(biāo)未達(dá)，
> 百億夢想尚余七成缺口——
> 這是金徽酒必須面對的算術(shù)題。
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