2024年，箭牌家居凈利潤(rùn)暴跌84%至6676萬(wàn)元，創(chuàng)下近六年新低。與之形成尖銳對(duì)比的是，董事會(huì)秘書(shū)楊偉華的薪酬逆勢(shì)上漲10萬(wàn)元至162.2萬(wàn)元，董事長(zhǎng)謝岳榮家族四口合計(jì)領(lǐng)取薪酬近500萬(wàn)元。當(dāng)行業(yè)寒冬席卷衛(wèi)浴市場(chǎng)，這家上市企業(yè)的薪酬體系卻呈現(xiàn)出業(yè)績(jī)與高管回報(bào)的深度倒掛，折射出中國(guó)家族企業(yè)治理的典型癥候。
一、業(yè)績(jī)滑坡與薪酬堅(jiān)挺的悖論
2024年箭牌家居的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)令人觸目驚心：營(yíng)業(yè)收入同比減少6.76%至71.31億元，凈利潤(rùn)縮水84.28%至6676.66萬(wàn)元。公司直言“受衛(wèi)浴行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響”，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑導(dǎo)致毛利率下降3.24個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率反而上升1.95個(gè)百分點(diǎn)。更嚴(yán)峻的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額驟降55.9%，顯示企業(yè)造血能力明顯弱化。
在此背景下，高管薪酬體系卻顯韌性。董秘楊偉華年度薪酬達(dá)162.2萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)10.14萬(wàn)元；董事長(zhǎng)謝岳榮維持168.13萬(wàn)元高位。近三年高管薪酬總額雖從1358萬(wàn)降至1024萬(wàn)，但2024年董監(jiān)高報(bào)酬總額仍達(dá)1615萬(wàn)元，與6676萬(wàn)凈利潤(rùn)形成刺眼對(duì)比。當(dāng)股東收益縮水84%時(shí)，核心管理層薪酬降幅不足25%，業(yè)績(jī)綁定機(jī)制顯然失效。
二、家族薪酬集中的治理挑戰(zhàn)
謝岳榮家族牢牢掌控企業(yè)命脈。作為實(shí)控人的謝岳榮、霍秋潔夫婦及其子女謝安琪、謝煒，四人2023年合計(jì)領(lǐng)取薪酬496.89萬(wàn)元。家族成員包攬關(guān)鍵職位：謝煒任副總經(jīng)理（98.38萬(wàn)元）、謝安琪任董事（98.38萬(wàn)元）、霍秋潔任董事兼副總（132萬(wàn)元）。更引人注目的是，非家族高管出現(xiàn)明顯流失。原副總經(jīng)理張德華2022年薪酬達(dá)173.5萬(wàn)元（超過(guò)董事長(zhǎng)），卻在2024年初離職。同期公司股價(jià)從2022年末14.81元跌至2024年末8.09元，跌幅45.39%，人才激勵(lì)與市場(chǎng)表現(xiàn)的背離日益凸顯。
薪酬分配映射治理結(jié)構(gòu)特征?；羰霞易宄蓡T霍少容擔(dān)任董事年薪僅12萬(wàn)元，而另一非獨(dú)立董事ZHEN HUI HUO（霍振輝）年薪達(dá)168萬(wàn)元。這種巨大落差顯示薪酬并非完全基于崗位價(jià)值，家族關(guān)系網(wǎng)絡(luò)成為重要影響因素。當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人薪酬需與家族成員平衡時(shí)，市場(chǎng)化激勵(lì)效果必然打折。
三、員工薪酬的行業(yè)洼地
與高管薪酬形成荒誕對(duì)比的是普通員工待遇。2018-2020年，箭牌家居員工平均薪酬僅6.88萬(wàn)/年、7.47萬(wàn)/年、7.17萬(wàn)/年，顯著低于行業(yè)均值11.46萬(wàn)、12.25萬(wàn)、11.76萬(wàn)，且低于所有可比同行。公司解釋稱(chēng)因生產(chǎn)基地位于佛山、德州等非高消費(fèi)城市，且產(chǎn)品定位差異導(dǎo)致創(chuàng)收能力不同。但同期同屬佛山的東鵬控股等企業(yè)薪酬水平明顯更高，地域解釋力不足。
研發(fā)團(tuán)隊(duì)遭遇結(jié)構(gòu)性輕視。報(bào)告期內(nèi)研發(fā)人員薪酬先升后降，2021年甚至低于2018年水平，而銷(xiāo)售人員薪酬卻持續(xù)上升。2024年公司研發(fā)費(fèi)用僅增長(zhǎng)0.27%，在行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，這種“重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)”的薪酬導(dǎo)向，直接反映在智能坐便器等產(chǎn)品面臨價(jià)格戰(zhàn)沖擊的被動(dòng)局面。
四、股東回報(bào)與經(jīng)營(yíng)能力的失衡
盡管凈利潤(rùn)跌至冰點(diǎn)，箭牌家居仍堅(jiān)持每10股派發(fā)1.32元現(xiàn)金紅利，總額達(dá)1.26億元，相當(dāng)于凈利潤(rùn)的188%。值得玩味的是，實(shí)控人家族通過(guò)樂(lè)華恒業(yè)、霍陳貿(mào)易等平臺(tái)合計(jì)持股超82%，意味著超1億元分紅將流入控股家族口袋。董事長(zhǎng)謝岳榮辯稱(chēng)：“公司財(cái)務(wù)狀況整體穩(wěn)健，具備分紅能力”，但母公司7.33億可分配利潤(rùn)中，有5.42億來(lái)自上市前積累，本質(zhì)上是在消耗歷史儲(chǔ)備維持股東回報(bào)表象。
真正的資本投入?yún)s顯乏力。2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.14億元，但投資活動(dòng)未見(jiàn)重大戰(zhàn)略項(xiàng)目。當(dāng)公司聲稱(chēng)要“打造旗艦產(chǎn)品”“優(yōu)化銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)”時(shí)，研發(fā)費(fèi)用增速（8.84%）遠(yuǎn)低于高管薪酬降幅（24.57%），資源錯(cuò)配可能進(jìn)一步削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
五、薪酬體系改革的困局
公司聲稱(chēng)2018年起實(shí)施薪酬體系改革，但執(zhí)行效果存疑。管理人員調(diào)整為“固定年薪+浮動(dòng)年薪”，銷(xiāo)售人員設(shè)“基本工資+提成”，研發(fā)人員增加項(xiàng)目獎(jiǎng)。實(shí)際運(yùn)行中，浮動(dòng)機(jī)制未能有效響應(yīng)業(yè)績(jī)波動(dòng)——2024年凈利潤(rùn)暴跌84%時(shí)，核心高管薪酬降幅不足10%。反觀(guān)生產(chǎn)人員的計(jì)件工資制，反而更直接綁定產(chǎn)出效率。
更深層矛盾在于治理結(jié)構(gòu)。2024年股東大會(huì)104名股東出席，但現(xiàn)場(chǎng)投票股東僅4名，代表82%表決權(quán)；網(wǎng)絡(luò)投票的100名中小股東僅占6.7%股權(quán)。這種股權(quán)集中度使薪酬議案輕松通過(guò)，缺乏制衡機(jī)制。當(dāng)謝岳榮在業(yè)績(jī)會(huì)上宣稱(chēng)“加快渠道下沉”“推進(jìn)降本增效”時(shí)，高管薪酬與員工待遇的巨大鴻溝，恰恰成為人才戰(zhàn)略的*反諷。
箭牌家居的薪酬圖譜揭示了中國(guó)家族上市企業(yè)的典型悖論：當(dāng)業(yè)績(jī)寒冬來(lái)臨，高管薪酬的“剛性”與員工待遇的“彈性”形成制度性落差，家族控制與股東回報(bào)的強(qiáng)關(guān)聯(lián)削弱了薪酬委員會(huì)獨(dú)立性。其治理改革路徑亟待三方面突破：建立高管薪酬與凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流雙綁定的浮動(dòng)機(jī)制，設(shè)置研發(fā)人員薪酬增速不低于銷(xiāo)售人員的硬性條款，引入機(jī)構(gòu)投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。正如其年報(bào)所述“把握國(guó)補(bǔ)政策機(jī)遇”，政策紅利終會(huì)消退，唯有重構(gòu)以人為本的薪酬價(jià)值鏈，方能在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代真正實(shí)現(xiàn)“智慧家居解決方案提供商”的愿景。
> 佛山工廠(chǎng)的流水線(xiàn)上，
> 智能馬桶的釉面光可鑒人，
> 照見(jiàn)六千萬(wàn)元利潤(rùn)與千萬(wàn)年薪的倒影。
> 當(dāng)分紅支票在家族會(huì)議室傳遞，
> 以舊換新的政策春風(fēng)，
> 何時(shí)吹進(jìn)薪酬結(jié)構(gòu)的裂縫？
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